2025年上半年，A股IPO市场在政策支持与市场回暖的双重驱动下呈现温和复苏态势。
数据显示，上半年共有51只新股上市，与去年同期44家相比增加7家，募资总额为373.55亿元，相较去年同期的324.93亿元，同比增长14.96%。上半年A股IPO仍以中小项目为主，募资金额超过30亿元的项目仅两单，分别是中策橡胶和天有为，保荐机构均为中信建投证券。
虽然IPO发行环境并未得到大幅改善，但从上半年IPO在审数据以及受理量的变化情况来看，从1月到6月这两项数据的数量呈现逐月上升回暖的趋势。
51单IPO上市，27家券商参与保荐
数据显示，前六个月共计51家企业完成IPO发行，27家券商担任IPO发行保荐机构。与在承销业务竞争格局中，头部券商凭借储备项目和专业能力占据主导地位，中小券商则通过差异化策略突围。
具体到各家券商承销情况来看，头部券商集中效应仍然明显。数量排名前十的券商分别是中信证券（6家）、中信建投证券（5家）、国泰海通证券（5家）、华泰联合证券（5家）、东兴证券（4家）、申万宏源证券承销保荐（4家）、海通证券（3家）、天风证券、民生证券和国投证券参与的保荐项目均为2家。
从IPO承销规模来看股配所，中信建投证券募集资金规模86.50亿元，位列第一；华泰联合证券募资规模合计38.79亿元，暂列第二；中信证券28.90亿元的募资规模排名第三。募资规模合计超过15亿元的券商还有东兴证券、申万宏源证券承销保荐和国泰海通证券。东兴证券作为中小券商在上半年显然有异军突起之势。
以保荐承销收入来看，27家券商实现保荐承销收入共计25.51亿元，与去年同期21.74亿元相比，增加17.34%。保荐承销费用合计最高的为中信建投证券，合计3.17亿元。保荐承销费用合计超过2亿元的券商还有华泰联合证券（2.54亿元）和中信证券（2.32亿元）。不过，行业分化依然显著，27家参与承销的券商中，超半数承销收入不足1亿元，部分中小券商仍面临项目断档压力。
在排名靠前的券商中，亦有部分中小券商表现突出，如东兴证券以保荐4家项目排名第四，募资总额更是25.45亿元领先于多家头部券商。华安证券尽管只参与了1个IPO项目的保荐业务，合计募资额达10.18，位列第九；天风证券的2个IPO保荐项目，合计募资总额8.91亿元，位列第十。
值得一提的还有上半年保荐过会家数，沪深北交易所合计审议通过30家IPO企业，相较去年同期的27家，同比增长11%。排名前三的券商分别为中信建投4单、国泰海通4单、华泰联合4单。
在审项目317家，北交所占六成
数据显示，截至6月30日，各板块在审企业共317家，与去年同期404家相比下降21.53%。尽管与去年相比，在审项目总量有所减少，但从月度变化趋势来看，呈现出先降后升的特点，1月为218家，2月降至200家，3月继续减少至190家，4月进一步降至181家，5月略有回升至183家，6月则大幅增长至317家。
从板块分布上来看，北交所成为上半年IPO申报主力，同时也反映出对于服务“专精特新”中小企业的定位与政策支持，各板块具体申报情况为，北交所191家，占比60.25%，上交所64家（主板31家股配所，科创板33家），深交所62家（主板28家，创业板34家）。
在审项目涉及48家券商，整体来看，保荐人马太效应明显，国泰海通证券和中信证券无论是在审项目还是预计募资总额均领跑。值得一提的是，国泰海通证券合并带来的协同效应在业务拓展上得到体现，在保荐业务排名实现跃升。
从行业分布来看，在审公司数最多的行业为制造业，共297家，信息传输、软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业等科技领域项目占比不断上升。
年内新增受理项目177家，同比增长510.34%
IPO的回暖趋势，在受理环节也明显呈现。最新数据显示，今年上半年，共有177家企业A股IPO获受理，较去年同期增加148家，同比增幅达510.34%。
从板块分布看，北交所受理端尤为活跃，上半年共计115家企业获受理；其次为创业板（21家）、科创板（21家）、深证主板（11家）及上证主板（9家）。
从每月新增受理企业趋势来看，受理企业数量逐月递增，其中，6月是受理高峰，单月受理量达150家，占上半年总量的84.75%，创下上半年单月受理数量的新高。显然的是，6月IPO受理行情集中出现，也与财报审计截止日密切相关。
另据记者向投行人士了解，北交所出现6月受理高峰的原因，也与其验收流程差异有关，而非一些观点理解的IPO“运动式受理”。北交所的差异主要体现在辅导验收上的不同，各地证监局要进行现场检查，检查完成之后再履行辅导验收流程。而沪深交易所的流程则基本上是先验收再申报，随后进行抽签，抽中者进行现场检查。
具体到各家券商表现来看，年内共有38家券商参与今年受理的项目。其中，国泰海通证券以26家位居榜首，市场份额占比14.69%。排名靠前的还有中信证券、中信建投证券、中金公司和国金证券等券商，值得注意的是，相比其他头部券商，银河证券、招商证券和平安证券则略显“掉队”，上半年新增受理项目仅2家，与之相对的是中小券商的排名正在逐渐靠前。
IPO市场未来走势如何？
2025年上半年IPO的表现，令市场感受到些许温度，下半场IPO市场将呈现怎样的趋势？
从机构研判看，平安证券认为，未来在政策支持下，A股IPO企业“科技”属性愈发显著，行业集中在电力设备、汽车、机械设备、电子等新质生产力领域。
IPO发行节奏继续保持常态。招商证券指出，2025年以来IPO规模整体小幅回升。展望2025年下半年，考虑到市场有望继续震荡上行，IPO发行节奏继续保持常态，随着A股定位由融资市向投资市转变，预计2025年下半年IPO规模维持平稳，如果按照月均100亿元计算，则预计下半年IPO规模合计约600亿元。
此外，从政策与在审端看，未来趋势脉络或更加清晰。政策层面，6月18日，中国证监会发布实施《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性和适应性的意见》在持续抓好“科创板八条”落地实施的基础上，以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业发展的堵点难点，同时进一步加强投资者合法权益保护。
华西证券指出随着本轮政策的落地，科创类企业上市融资有望提速股配所，融资规模有望修复。利好券商投行、投资等业务发展，部分在科创板保荐承销业务拥有优势的投行将更加受益。
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